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　　文 | 智械岛，作家 | 沈怀铮

　　6月1日，好意思团交了份割裂感极强的得益单。

　　中枢土产货交易营收增速简直归零，经调理净蚀本达49.7亿元；王兴却在财报电话会上大谈特谈AI，文告小好意思行将接入腾讯元宝，并初次深远单季研发插足高达70亿元，这其中相称比例流向AI。

　　老本市集赐与了详情，股价当日大涨9%。天然更多是冲着减亏超预期去的，毕竟比起上个季度161亿元的大批蚀本，本季65亿元的计较蚀本果然像是一次得胜的止血。

　　可如若把这份财报当成好意思团走出逆境的凭证，就错过了着实的问题：中枢业务增速归零、到店业务被抖音紧追不舍，凭什么还敢在AI荆棘重注？

　　谜底藏在宇树IPO科创板过会，好意思团是其最大外部鼓舞。

　　往日三年，好意思团系老本在硬科技领域投了特出50家公司，从大模子到东谈主形机器东谈主，从GPU到自动驾驶。

　　半个中国的AI独角兽背后，都站着一个被误读的好意思团，一家外卖公司竟然如斯不务正业。

　　天然这是一场全心筹办的抢滩登陆，王兴念念在AI时间的诺曼底成就我方的滩头阵脚。

　　问题在于，这片海滩上，还是站满了火力更猛、动作更快的敌东谈主。

　　一、减亏的真相

　　一季度好意思团的减亏，说到底是省出来的，现阶段好意思团是会省钱的守城者，不是会赢利的进击者。

　　具体来看，中枢土产货交易营收641亿元，同比仅增0.1%；配送干事收入下跌6.4%；销售用度环比砍掉88亿元，降幅27.6%。

　　好意思团不是找到了新增长引擎，而是把补贴的油门放松了。

　　这亦然一种能力，在狡诈的补贴大战中，好意思团用更少的蚀本守住了份额，运营成果仍然率先。

　　但进入6月份，618大促和天下杯相继而至，即时零卖市集的补贴强度随时可能回升。阿里的盈利时候表是2029财年，中间三年的变数充足改写一切预期。

　　更毒手的是到店业务。一季度到店酒旅GTV增速已降至个位数，抖音的追逐速率快得惊东谈主：据多家市集机构展望，2026年抖音到店GTV将接近甚而追平好意思团，要知谈一年前，这个数字还不到好意思团的四分之三。

　　本年2月上线的“抖省省”孤独App，三个月不到日活冲突1600万，用最简便的平台补贴和廉价团购，告成复制了好意思团的货架模式。

　　陈少晖在电话会上说“到店业务不是流量驱动的生意”，这句话表面上没错，但当抖音把吞并个套餐的价钱标得更低，且用户不需要稀奇下载App时，破钞者莫得事理间隔。

　　大家点评的月活增速已从高位彰着回落，皆备值也鄙人滑。流量进口的松动，对到店业务是一个慢性的、但一朝变成就难以逆转的侵蚀。

　　二、输不起的生涯战

　　主业承压，好意思团却在AI上猖獗加码，外界未免质疑：这是不是在用改日的故事消散当下的困局？

　　看清竞争模式就会发现，AI对好意思团而言并非可选项，而是一场生命攸关的属目战，敌东谈主不在死后，而在头顶。

　　字节特出的豆包已完成与抖音生活干事的买通，用户不错告成在AI助手里完成从念念吃什么到下单核销的全过程；阿里的千问全面接入淘宝、飞猪、高德。

　　这两家的逻辑一致，用AI助手阻拦用户需求，让有筹算在进入好意思团App之前就已完成。

　　如若破钞者不再大开好意思团，而是告成对豆包说“帮我点一份酸菜鱼”，那么好意思团十几年积贮的商家资源、评价体系、配送网罗，就会从护城河变成别东谈主的后勤仓库。

　　这才是王兴着实的懦弱：不是在份额战中输掉几个百分点，而是在AI时间的流量重构中澈底失去被看见的契机。

　　因此，好意思团在AI上的插足逻辑是在修筑第二谈城墙。

　　这讲明了为何王兴在电话会上有利强调“干事AI Agent正变得越来越紧要”，他预判到，改日的用户可能不是东谈主，而是替东谈主作念有筹算的智能体。

　　如若好意思团不成成为所有智能体调用的底层干事关节，就会被排斥在新一代破钞有筹算过程以外。

　　交易交游的迷东谈主之处在于，看清胁迫不等于得胜粗心。好意思团AI的两个中枢举措，自研大模子LongCat、与腾讯元宝合营，现在都还处于“认识正确但成效待验”的阶段。

　　与元宝的合营是一个典型的流量换能力的交易。腾讯缺生活干事的践约闭环，好意思团缺高频的AI对话进口，两边互补。

　　仅仅元宝的日活数据存在争议，春节期间在腾讯强势导流下曾冲到数千万量级的峰值，随后回落至第三方机构估算的900万傍边（不同口径互异较大）。不论取哪个数字，与豆包过亿的日活比较仍稀有量级差距。

　　况兼，此次合营仅仅期曲折口的买通，kaiyun.com并非深度生态整合。用户通过元宝下单，最终交易仍回到好意思团App，好意思团更像腾讯生态中的一个干事插件，而非对等的共建者。

　　更大的隐患其实是品牌心智的流失。一朝用户民俗了在元宝里说“帮我点个外卖”，那他们记取的是元宝帮我处理了问题，而不是好意思团的干事真好。

　　在交易史上，频频是掌捏用户心智的一方领有最高的溢价权，器具性的干事提供者频频只可分到最陋劣的利润。

　　三、被暗暗绕开的护城河

　　仔细扫视好意思团刻下的处境，会发现它正在三条阵线上被敌手用不同形势绕过。

　　到家端，配送壁垒正在被时候稀释。

　　阿里依托饿了么的骑手网罗，在即时配送能力上权贵裁汰了差距；京东则用“中心店+卫星店”的重财富模式，在局部区域构建了不依赖好意思团的践约体系。

　　如若好意思团的配送不再独占上风，商家的至心度势必会松动，导致平台间商家资源加快磋议。

　　到店端，抖音绕开了好意思团最坚固的商户评价体系。

　　抖省省告成复制货架模式，用平台补贴打价钱差，这意味着不需要培养用户的评价民俗，也不需要成就复杂的商家干事体系，只需要在价钱上遥远低那么几块钱，就足以分流大批价钱敏锐型用户。

　　AI端，字节和阿里正在用全栈自闭环的形势构筑新壁垒。

　　豆包与抖音生活干事的买通、千问与阿里生态的整合，都是在自家地皮上修围墙花圃。

　　好意思团与腾讯的合营口头上是灵通定约，但腾讯自己在生活干事领域莫得自营业务，这种合营不像强强辘集更像抱团取暖。

　　好意思团着实的底牌，不在这些正面战场，在最近不息最多的物理AI。

　　早在2021年，好意思团战投和龙珠老本在硬科技领域就进行了系统性布局：GPU芯片投了摩尔线程、沐曦；大模子投了智谱、月之暗面；具身智能投了宇树科技、星河通用；自动驾驶投了禾赛科技、九识智能……

　　这张投资舆图不是飞快撒网，而是沿着一条明晰的逻辑张开：算力是基建，大模子是大脑，具身智能是看成，自动驾驶是血管，好意思团要为我方打造一套齐全的物理天下操作系统。

　　当AI从聊天走进实践，谁领有最丰富的物理天下数据、最完备的线下践约网罗、最老到的机器东谈主部署场景，谁就领有界说规则的语言权。

　　表面上讲这个判断是对的，但它需要一个前提：行业进化的速率充足快，快到好意思团的投资能在主业被颠覆之前完成奋勉。

　　实践是具身智能的交易化仍在早期。

　　宇树科技的东谈主形机器东谈主固然登上了春晚，但距离替代外卖骑手还有很长的路，智械岛在此前《宇树赢利了，但东谈主形机器东谈主还没》已有过详备分析。

　　一个造价数万元的机器东谈主，在成果、可靠性和成本上，暂时无法与月薪几千元、能爬楼能认路能处理突发现象的东谈主类骑手竞争。

　　同期，无东谈主机的单均成本虽在逐年下跌，但90万笔的交易订单，在好意思团日均数千万单的体量眼前，简直不错忽略不计。

　　好意思团在物理AI上的插足，是必须下的赌注，但不是坐窝奏效的解药。

　　更值得追问的是：当字节和阿里用AI在软件层构建起新的进口霸权时，好意思团的机器东谈主网罗和无东谈主机还需要多久才能建成？这中间的时候差，是否足以让敌手澈底改写出行与破钞的底层规则？

　　莫得东谈主能修起这个问题，包括王兴我方。

　　四、结语

　　一个被反复援用但很少被着实结合的事实是：好意思团从来不是一家靠模式革命赢到终末的公司。

　　它赢下团购大战，靠的不是烧钱最狠，而是在别东谈主虚报数据时对峙真实；它在外卖市集成就护城河，靠的不是补贴最高，而是把骑手调理、商家不休、用户评价这些“脏活累活”作念到极致。

　　如今，AI海浪运行试图再行界说成果，好意思团的聘用一以贯之：

　　不慑服单纯的数据和算法能取代真实天下的运行警告，是以它要把AI拽进泥里，让大模子学习骑手的送餐道路，让东谈主形机器东谈主在药店里分拣药品，让无东谈主机在城市的低空编织航网。

　　这条路走通了吗？还莫得。但它可能是好意思团在AI时间独一能走的路。

　　字节有流量，阿里有生态，腾讯有酬酢，好意思团什么都莫得，除了对物理天下最深刻的结合和最齐全的覆盖。

　　王兴把这场赌注压在一个朴素的判断上：不论AI何如进化，东谈主总要吃饭、总要外出、总要生活。

　　这不是一场漂亮的闪电战，是一场漫长的抢滩登陆，海滩上战火纷飞，伤一火数字还在攀升。

　　值得荣幸的是，滩头阵脚一朝成就，纵深即是无穷的。反过来，如若阵线拉得太长、补给跟不上，这片诺曼底也可能变成另一个敦刻尔克。

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